国内光通讯投资低于预期的风险巴黎人
发布时间:2019-05-16 01:28

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  已持续5年坚持较快的收入/利润生长

  自2014年以来,公司已经持续5年坚持较快的增长。2018年实现收入25.1亿港元,净利润2.6亿港元,略超市场预期2.5亿港元。由于2018年通信行业进入4G投资尾声,5G投资尚未大年夜规模开始,因此,公司录得23%的收入增长与25%的利润增长是可喜的,这源于多年来公司拥有安稳的主业位置(无源光器件)、颠簸的全球客户、一直提升的技术才能。

  22019年5G投资将从海外开始,2020年国内加速

  由于5G已经在韩国、日本等国家开始启动建设,公司将成为全球5G建设的受益者,预计本年光通讯产品(占收比80%以上)将受益于海外电信运营商投资增加的拉动,坚持较快的增长;而国内5G牌照预期年内发放,待运营商规模投资将爆发在2020年,因此两者对于冲,我们预期本年光通讯产品将坚持20%左右的生长,而2020年将会加速。

  产业范围倒退令人惊喜

  公司的产业业务倒退的相当喜人,此中电子烟业务增长51%,LIDAR增长120%,机器视觉36%,产业激光24%,合计35%。我们对于2019年的预期是该业务板块依旧坚持30%左右的增速。驱能源有:1、电子烟上游大年夜客户颠簸订单;2、LIDAR的成熟度在提高,成本在下降;3、机器视觉的客户倒退更多且反复购买增加;4、光纤激光器深圳转产率增加。而且,产业业务的毛利率较电讯业务平均高3-4%。

  2018年消费电子的大年夜幅下降(-52%)与行业整体景气度下降有关,同时拉低了公司的整体毛利率。18年下半年公司已经采取了条线业务收缩战略,预计2019年在维持2018年收入规模的同时,成本大年夜幅下降,可坚持盈利状态。

  投资倡议

  我们认为,公司经历了5年的快速增长,已经表现出作为一个5G板块中具备核心技术(无源器件的临时know-how,高速光芯片的诸多才能)、优质赛道(国内+海外)的通信企业,同时,几年来产业范围的稳健增长为公司打开了临时倒退的又一通路。我们预计2019年、2020年,公司的收入增速为19%,26%,净利润增速为16%,25%,对于应EPS为0.38、0.47港元。目前估值程度仅为2019年的11倍PE,给予14-15倍PE的估值区间5.5-6港元,维持买入评级。

  风险提示

  1。美联储加息后,香港市场有可能不变加剧的系统性风险;

  2。国内光通讯投资低于预期的风险。

国内光通讯投资低于预期的风险巴黎人

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